Дали йената стои зад разпродажбата на технологиите?

Прекрасният уеб страница за подправени корелации ни учи да не четем прекалено много в нещата, които се случват едновременно. Да, диаграмата на потреблението на маргарин на глава от популацията в Съединени американски щати от 2000 година до 2009 година наподобява извънредно сходна на диаграмата на % на разводите в Мейн през същия интервал, само че е мъчно да се спори, че едното е предизвикало другото.

Въпреки това, като глупави хора, търсещи модели, ние продължаваме да търсим смислени корелации от самото начало. Не можем да му помогнем.

Един, който допускам, че има смисъл, е любопитният случай с йената (тя е нагоре, много) и софтуерните акции (те са надолу, също доста, на същото време). Двамата са тематика на приказки измежду банкери и вложители.

Задължително за четене

Тази публикация беше включена в One Must -Четете бюлетин, където предлагаме по една забележителна история всеки работен ден. Запишете се за бюлетина тук

Нишката, която свързва тези неща, е по-слабата инфлация в Съединени американски щати. Изненадващо ниското отчитане преди седмица или повече разпали упованията, че лихвените проценти в Съединени американски щати са подготвени да паднат през септември или може би даже още идната седмица, в случай че вземете последния разбор по въпроса от някогашния президент на Федералния запас на Ню Йорк Бил Дъдли като сигнал. Били сме тук и преди, несъмнено, само че вложителите считат, че този път е действително.

Това издуха дупка в днешния най-краен дисбаланс на валутните пазари, сред $ и най-високите му лихвени проценти в десетилетия и йената, която към момента пълзи от интервала на нулевия лихвен %, който множеството други огромни стопански системи изоставиха след пандемията. Доларът падна с повече от 5 % по отношение на йената от 11 юли насам, прекъсвайки дълъг и мощен прогресивен поток, който беше лесна облага за спекулативните вложители от години.

Но тези по-слаби данни за инфлацията също дадоха удар акциите на Съединени американски щати с дребна капитализация, които са склонни да се възползват от среда с по-ниски лихвени проценти в по-голяма степен, в сравнение с техните братовчеди с огромна или даже мега капитализация. Инвеститорите в този момент се втурват към дребни капитали, което е уместно опрощение да вземат облаги от искрящо сполучливи залози на огромни софтуерни акции, които във всеки случай се сблъскват с повече от нормалното равнище на политически стрес, до момента в който претендентът за президент на Съединени американски щати Доналд Тръмп издава неохотни шумове за поддръжка за Тайван. Изтичането на огромни акции към релативно по-скъпи е едно от най-силните от десетилетия.

Поради това, софтуерният показател на акциите Nasdaq Composite се намали със 7 % за същия интервал като този на $ спад по отношение на йената.

Тези две неща съвпадане ли са? може би Но не мирише на това.

Както залогът против йената, по този начин и този върху софтуерните акции са доста известни измежду хедж фондовете. И за всеки вложител, когато една тактика се провали, нараства натискът да избави и други. Тези неща могат елементарно да станат самоподсилващи се.

Класическият образец за това в деяние пристигна от швейцарския франк, който се увеличи през 2015 година, когато централната банка на Швейцария се отхвърли от напъните си да задържи валутата по-ниска. За страдание на доста хедж фондове, те не бяха планували това да се случи. И когато залогът им за швейцарски франк се обърка (много) те трябваше да се откажат от други залози, както групата от хедж фондове Man уточни в записка тази седмица. Например, един показател на желаните залози за хеджи капитал се намали с 5 % през идващите дни. 

Покачването на йената не се случва с оскъдна скорост като покачването на швейцарския франк преди съвсем десетилетие. И въпреки всичко връзката сред йената и софтуерните акции в този момент наподобява повече от съвпадане.

Острените спекуланти не са безусловно напълно виновни тук и вероятната причинно-следствена връзка е и в двете направления. Един управител на хедж фондове ми показва, че японските вложители, които залагат на софтуерни акции в Съединени американски щати и обръщат тези входящи долари назад в йени, също наподобява играят роля.

Това, което е ясно обаче е, че два от по-популярните спекулативни залагания правят малко синхронизирано гмуркане и тези неща могат да се трансфорат в мъчителни удари по корема, които много бързо опръскват почтени минувачи.